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　　如何在經濟弱周期、市場不斷震蕩中保持業績穩健，著實讓很多公司“糾結”。在這樣的氛圍中，愛爾眼科的一份半年報預告顯得格外打眼。該公司近日公告稱，今年上半年實現歸母凈利潤預計同比增長25%-35%。對比其2016年歸母凈利同比增長30.24%，今年一季度同比增長31.17%，其業績穩健向上、逆勢成長。　　作為“眼科藍海”第一股，愛爾眼科上市幾年來并沒有滿足于在國內這片“藍海”中開疆拓土，更把公司觸角延伸海外，打開了中國香港和歐美市場的大門。這讓愛爾眼科一方面實現規模性成長，另一方面放眼國際一流的高端醫療，拓寬了公司發展的維度。事實上，一個擁有國際視野和實力的致力于多層級眼科診療服務的愛爾眼科正在崛起。　　“眼科藍海”中的大白馬　　從上市之初的19家醫院到目前報表內的70多家醫院，愛爾眼科只用了8年時間。但這還只是愛爾眼科版圖的一小部分。截至今年6月，愛爾眼科及其并購基金已在全國30個省市區建立180余家專業眼科醫院，覆蓋全國人口超過70%，是國內發展速度最快的眼科醫療機構和眼科醫療人才最多的機構。　　正如上市時的一些研報分析的那樣：愛爾眼科身處“眼科藍海”，發展前景十分廣闊。事實上，愛爾眼科也的確抓住了國內眼科醫療市場發展的契機，實現了快速的規模化擴張。在市場擴張的同時，愛爾眼科的業績實現了同步高成長。　　2009年時，愛爾眼科實現營業收入6.06億元，歸屬母凈利潤9248.94萬元。到2014年，愛爾眼科實現營業收入24.02億元，實現歸屬于母公司的凈利潤3.09億元，分別比2009年成長了3.96倍和3.34倍。到2016年，愛爾眼科實現營業收入40億元，實現歸母凈利潤5.57億元，分別比2009年成長了6.6倍和6倍。同時，愛爾眼科去年的門診量達370余萬人次，手術量37.72萬例，在行業中遙遙領先。　　在向投資者交出這樣一份靚麗答卷的背后，是愛爾眼科發展戰略的成功。　　針對國內醫療資源分布不均衡以及城鄉二元結構，愛爾眼科很早就提出“分級連鎖”概念。在不斷布局核心城市的同時，愛爾眼科積極開辟二三線城市網點。不僅在湖南、湖北等老根據地星羅棋布，而且在全國快速復制，遍地開花。以廣東為例，2008年收購廣州愛爾眼科布局廣東省第一家省會級門店后，公司先后在韶關、深圳、惠州、東莞等地設立或并購眼科醫院。截至目前，在廣東省已有18家愛爾眼科醫院，網點覆蓋全省，并基本形成了“北上廣深及區域性省會醫院—省會醫院—地級市醫院—縣級醫院”的分級連鎖機制。目前，愛爾眼科在中心城市和省會醫院基本布局完畢，現階段正大力發展地級市醫院，未來將開設更多的縣級醫院。按照公司計劃，到2020年，公司計劃建立1200家地市級、縣級醫院或門診部，門診量將達到1000萬。　　極具特色的是，愛爾眼科的新建網點始終以醫療質量為歸依，口碑好，發展快。以浙江省湖州愛爾眼科發展為例，該醫院在2013年開始籌建，2014年5月開業，2016年上半年實現盈利。值得一提的是，湖州愛爾采用合伙人機制，通過股權形式吸引到了湖州市第一人民醫院原眼科主任童峰峰等在當地具有學術地位的專家。　　“合伙人制”是一劑強力催化劑，自2014年開始實施以來已經成為愛爾眼科凝聚領軍人才，推進公司戰略的重要抓手。今年初，愛爾眼科部分高管合計減持了不足公司總股本1%的股票，這是愛爾眼科高管在2013-2014年少有的減持記錄后的最新動作。愛爾眼科董秘吳士君對此指出：“高管減持一方面是為新一期的期權行權準備資金，也為解鎖的限制性股票需要繳納稅金。但減持的資金最主要的用途還是向醫生合伙人提供資金。‘合伙人計劃’、‘省會合伙人計劃’等激勵計劃從實施效果上來說非常好，使越來越多的核心業務骨干和管理人才與公司結成長期利益共同體，持續分享公司的發展成果，極大地釋放核心骨干的工作動能，更好地實現公司在新時期的戰略目標。但反過來看，醫生們參與多個醫院的‘合伙人計劃’常常缺少資金，尤其是從投入到退出可能需要5年左右的時間，因此公司考慮到他們的現實困難，幾個主要股東就以少量減持的方式為他們提供借款。”　　愛爾眼科董事長陳邦曾出資幫助部分高管參與股權激勵計劃，如今他的高管們也在復制其做法。需要指出的是，愛爾眼科上市8年來，陳邦從未減持公司股票，有的只是增持。　　基于愛爾眼科的基本面，部分機構力挺其為真正的大白馬股。　　雙輪驅動問鼎全球龍頭　　事實上，愛爾眼科各級連鎖醫院規模的大爆發是在2014年以后，可謂厚積薄發，乘勢而上。2009年-2013年，公司年均新開醫院或門診部7家，2014年-2016年年均34家。這反映出公司在2014年設立深圳前海東方愛爾醫療服務產業并購基金、愛爾中鈺眼科醫療產業并購基金等4家定位于眼科醫院項目的并購基金的魔力。　　愛爾眼科最近幾年的年報都提到“公司+產業并購基金”雙輪驅動模式，一方面透過并購基金實現對大量眼科醫院項目的篩選和儲備，另一方面公司利用自有資金新建醫院。“體內體外”的緊密協作，讓愛爾眼科既不會錯過優質項目，也能對優先級市場做出適當反應，最終得以實現規模和質量同步擴張。　　在吳士君看來，“產業并購基金”的專業性可以保證被并購標的的資產質量以及并購效率，同時也不會“受累”愛爾眼科的聲名而導致并購價格躥升，實質上幫助公司降低了并購成本。“與其直接并購，公司更愿意同并購基金打交道或者自建，那樣(并購)風險更低。我們是行業專家，不是收購專家。”　　當前，在世界經濟緩慢回升的背景下，行業龍頭公司的選擇是在國內外兩大市場尋找適合標的，以迎接景氣周期到來。愛爾眼科在中國醫療行業持續增長的大背景下，棋先一著，在全球布局落子，為的是集全球之優，為我所用。　　在國內，今年5月23日，國務院辦公廳印發《關于支持社會力量提供多層次多樣化醫療服務的意見》(下稱《意見》)，為社會辦醫指明了多個方向，包括支持社會力量深入眼科、骨科等專科醫療等細分服務領域，鼓勵投資者建立品牌化專科醫療集團、舉辦有專科優勢的大型綜合醫院，以及鼓勵診所、醫院、商業保險機構打造新型醫療聯合體等。吳士君認為，《意見》對民營醫院發展是一大利好。“社會醫療不僅能夠提供差異化的服務，還能作為公立醫療的有效補充，鼓勵社會辦醫可以進一步優化醫療供給結構，滿足人民群眾日益增長的衛生需求。我們的目標是在今年年底覆蓋全國一半以上的地級市，成熟的地級市下也會向縣級輻射。利用連鎖品牌在管理和人才儲備上的優勢，地級、縣級患者的疑難雜癥可以通過遠程會診和轉診的方式逐步實現‘大病不出縣’，這和國家提倡的分級診療、多元化服務完全一致。”　　在海外，愛爾眼科早前成功并購了香港眼科連鎖醫療龍頭亞洲醫療集團，經營狀況良好。今年以來，公司海外并購加速。今年3月底，愛爾眼科收購dr.mingwang所持有的awhealthcaremanagement，llc75%的股權項目按照交易協議完成交割。wangvision眼科中心以高端眼科醫療服務聞名，已經服務了全世界55個國家以及全美40多個地區的病人，其中包括多位國家政要及好萊塢影視明星。4月份，愛爾眼科宣布擬向歐洲最大的連鎖眼科醫療機構clínicabaviera，s.a.100%股份的股東發起自愿收購要約，并已通過西班牙國家證券市場委員會審核，要約交割預計在西班牙當地時間今年8月10日完成。clínicabaviera，s.a。是歐洲高端眼科醫療行業享有盛譽的領導性公司。　　據了解，clínicabaviera，s.a。股東的股份交割日就是愛爾眼科問鼎全球最大眼科集團之時。　　同時，愛爾眼科也將借助國際化努力，把歐美高端醫療服務引入國內。據吳士君介紹，dr.mingwang是全球頂尖的優秀醫生，國際著名的屈光手術和角膜病治療專家，2003年、2004年美國最佳百名醫師以及收費最高的醫生之一。dr.mingwang作為愛爾眼科在北美地區的負責人，進一步拓展美國業務。同時，dr.mingwang也在牽頭組建美國知名眼科醫生專家團，與愛爾眼科醫院體系實現巡診、科研、培訓等多維度深度融合互動，成為公司發展高端醫療、國際醫療的一支重要力量。wangvision眼科中心具備成熟的高端醫療服務體系，將與公司形成良好的協同效應。同樣，愛爾眼科也將引進clínicabaviera，s.a。專家團隊，為國內患者提供個性化高端醫療服務。　　吳士君說：“無論是在香港，還是在歐美，我們收購的標的有三大特點，一是自身具備‘造血’能力，保持盈利狀態；二是具有鮮明的特色和專長，擁有行業聲譽；三是和我們業務具有互補性，補弱或者增強。從收購目的來說，我們海外業務自然要成為利潤中心，更重要的是他們一流的醫療資源必須為我所用，因為公司的戰略重心毫無疑問還是在國內。國內的眼科醫療市場一定會成為世界第一大醫療市場，我們在這個市場保持第一就能做世界第一，海外的公司其實樂于接受我們也有這方面的考慮。”在收購awhealthcaremanagement，llc75%的股權項目時，愛爾眼科就是應公司核心股東之請，沒有100%股權買斷。這其實和愛爾眼科在國內的醫生合伙人計劃有些類似：利益捆綁，共同成長，共享收益。　　伴隨國際高端醫療服務的引入，愛爾眼科計劃打造的國內醫院網絡、國際化、移動醫療+社區、科技創新、醫療金融五大生態，將逐步落實，生態閉環結構也將孕育出獨特競爭力。陳邦曾對媒體說：“我的理想，就是讓所有的人，無論貧富貴賤，在愛爾眼科的體系內都能享受到眼健康的權利。”而這，或許是愛爾眼科成功的真正“密碼”。　　(原標題：多層級、國際化愛爾眼科逆勢成長“密碼”)

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